Marchés : retour de la dispersion après la Fed
Wall Street a fini mitigé : Dow −0,16 %, S&P 500 ~0 %, Nasdaq +0,55 % (4e record de clôture d’affilée), porté par l’IA malgré le message prudent de Jerome Powell. La Fed a abaissé le taux directeur de 25 pdb (3,75–4,0 %), mais a indiqué qu’une nouvelle baisse en décembre n’est “loin d’être acquise”. Les taux US se sont retendus (10 ans ≈ 4,07 %).
Asie : forte rotation vers la tech après les annonces IA (Nvidia + réservations de 500 Md$ ; Microsoft/OpenAI). Nikkei +2,2 %, Kospi +1,8 % sur SK Hynix & co ; yen volatil.
Europe : ouverture hésitante avant une journée dense de résultats.
Devises & matières premières : USD en léger rebond (EUR/USD ≈ 1,163). Brent ≈ 64,4 $/b (doutes sur sanctions Russie/OPEP+). Or légèrement sous 4 000 $/oz après la purge des derniers jours.
Lecture macro
Le marché prie pour un pivot “pro-croissance” : la coupe de la Fed était pricée ; l’incertitude vient désormais du rythme de l’assouplissement et d’un possible arrêt du QT (qui serait perçu très dovish).
Le narratif IA reste le moteur des actions et de la capex cycle (cloud, semi, data centers, réseaux, énergie). Mais la dispersion sectorielle s’accentue (santé, conso non discrétionnaire, telcos câblés sous pression).
Résultats US : ce qu’il faut retenir et comment l’interpréter
Big Tech / IA
Amazon (AMZN) : bat largement (EPS 1,95 vs 1,58 ; CA 180,2 Md$ vs 177,8). AWS +20 % YoY à 33 Md$ (ré-accélération). Message : IA = levier transversal de productivité & revenus. Le plan de 14 000 suppressions est présenté comme organisationnel (pas “drivé par l’IA”). Implication macro : l’investissement IA privé reste robuste et soutient la croissance malgré le ralentissement public.
Apple (AAPL) : au-dessus du consensus global (EPS 1,85 ; CA 102,5 Md$), mais iPhone 49,0 Md$ légèrement sous les attentes ; Services 28,7 Md$ > attentes. Tim Cook voit un record de revenus pour le T4 calendaire. Lecture : mix Services compense l’hardware ; soutien à la marge et à la visibilité.
Coinbase (COIN) : forte amélioration (transaction revenue 1,05 Md$, NI 433 M$). Macro : l’activité crypto profite de la volatilité et renforce le thème tokenisation/actifs digitaux.
Reddit (RDDT) : CA 585 M$ (>> attentes), DAU 116 M (+19 %, mais décélération). Lecture pub/engagement toujours favorable.
Logiciels / Cloud & cybersécurité
Cloudflare (NET) : guidance de ventes & EPS relevée ; accélération via grands comptes. Signal : dépenses cloud & sécurité restent prioritaires dans les budgets, catalysées par l’IA (inférence/edge).
Santé
AbbVie (ABBV) : EPS 1,86 (> 1,78) ; CA 15,7 Md$ (+9 %). Skyrizi +46,8 %, Rinvoq +35,3 % compensent la chute d’Humira (−55 %). Macro : rotation de portefeuille réussie, mais pression de coûts et fin de brevets pèsent sur les multiples du secteur.
Merck (MRK) : bat (EPS 2,58 ; CA 17,2 Md$), Keytruda +10 % ; guidance resserrée. Lecture : croissance encore tirée par l’onco, mais les risques de cliff brevet poussent à investir (ex : formulation SC).
Énergie
Chevron (CVX) : au-dessus des attentes (EPS adj. 1,85), Hess dope la prod & le cash-flow ; Exxon (XOM) en ligne/au-dessus sur l’EPS ajusté (1,88). Macro : malgré un pétrole plus bas YTD et plus volatil, les majors affichent une discipline de capital et des bilans solides.
Consommation & services de com
Charter (CHTR) : baisse d’abonnés Internet plus forte qu’attendu (−109 k) ; CA 13,67 Md$ < attentes. Macro : concurrence 5G FWA et pression prix structurent une déflation des accès fixes.
Altria (MO) : volumes combustibles −8,2 % ; migration vers produits sans fumée. Macro : élasticité-prix atteint ses limites ; thème premiumisation/alternatives.
Hershey (HSY) : bat mais coûts cacao & tarifs pèsent 2025. Macro : matières premières agro restent un risque sur marges.
Jeux / Plateformes
Roblox (RBLX) : 3e relèvement de la guidance de bookings ; DAU >150 M. Macro : monétisation in-app solide, économie des créateurs en expansion.
Le message économique derrière la saison de résultats
IA = cycle d’investissement autonome : les beats d’AMZN/AWS, le ton d’AAPL Services, et la traction de NET/COIN confirment un capex IA résilient. Cela amortit le ralentissement public et un crédit plus cher.
Pricing power sélectif : santé & staples montrent que le pouvoir de prix se normalise (matières premières et remboursements pèsent), forçant une discipline coûts.
Consommation en “K-shape” : haut de gamme & digital tiennent, segments sensibles (câblo-opérateurs, tabac traditionnel) sous pression.
Énergie : volumes & intégration (Hess) soutiennent les majors malgré des prix moins porteurs – bon free cash-flow, soutien aux dividendes/rachats.
À surveiller (prochaines 48–72 h)
IA bénéficiaires / semi & cloud : PLTR, AMD, SMCI, QCOM, ARM, CEG.
Plateformes & mobilité : UBER, ABNB, DASH, SNAP.
Conso & pharma : PFE, MCD, NVO, TM, SHOP, SPOT, MAR, AZN, COP, WBD, HOOD.
Focus : commentaires sur capex IA 2026, marges cloud, élasticité-prix conso, guidances en contexte de Fed moins prévisible.
Tableau express
Indices : Dow −0,16 % | S&P 500 ~0 % | Nasdaq +0,55 %.
Taux US : 10 ans ≈ 4,07 % (steeper).
Devises : DXY en léger rebond ; EUR/USD ≈ 1,163.
Commodities : Brent ≈ 64,4 $ ; Or < 4 000 $.
Conclusion CDLF
La hausse IA continue de tirer la cote alors que la Fed garde la main sur le rythme de l’assouplissement. La dispersion des résultats appelle à rester exigeant sur la qualité : bilans solides, cash-flow récurrents, exposition capex IA & services plutôt que seuls volumes. Sur le court terme, la rhétorique du QT et les guidances des méga-caps dicteront le beta ; la sélection fera la perf.